Menetelmä

1Mitä kerättiin ja mistä

Aineisto koostuu kahdesta erillisestä kokonaisuudesta, jotka eivät ole sama otos: koulutuskartoituksesta ja palkkavertailusta.

Koulutuskartoitus kattaa Helsingin pörssin suomalaisten yhtiöiden toimitusjohtajat kaudella 2022–2026. Yhtiöuniversumi on koottu Inderesin instrumenttilistalta (kesäkuu 2026). Tietokannassa on 347 toimitusjohtajakautta, 337 henkilöä ja 189 yhtiötä – kausien määrä on henkilömäärää suurempi, koska osa on toiminut toimitusjohtajana useammassa yhtiössä tai useamman kauden saman yhtiön palveluksessa. Koulutustausta ja korkein suoritettu tutkinto on selvitetty yhtiöiden pörssitiedotteista, vuosikertomuksista ja hallinnointiselvityksistä.

Palkkavertailu on tästä erillinen, tilikauden 2025 poikkileikkaus. Mukaan otettiin ne toimitusjohtajat, jotka palvelivat koko tilikauden 2025 ja joiden oma vuosipalkka on julkaistu erikseen – ei niputettuna hallituksen palkkioihin. Luvut on luettu yhtiöiden virallisista palkitsemisraporteista tai vuosikertomuksista ja ristiintarkastettu niitä vasten: 113 luvusta 107 vahvistui suoraan, ja tehdyt korjaukset koskivat vain maistereita. Kattavuutta laajennettiin vielä First North -yhtiöillä, jotka erittelevät toimitusjohtajan palkan tilinpäätöksen liitetiedoissa.

Kummankaan kokonaisuuden lähteenä ei ole käytetty toissijaisia koosteita (esim. palkka-vertailusivustoja) vaan yhtiöiden omaa julkista raportointia.

2Luokittelupäätökset

Koulutustaso

Koulutustaso on luokiteltu korkeimman suoritetun tutkinnon mukaan viiteen tasoon. Pelkät kesken jääneet opinnot – esimerkiksi tekniikan ylioppilas ilman valmista tutkintoa – luokitellaan ryhmään "alempi tai ei korkeakoulututkintoa".

Vähintään maisteritason tutkinto on 88 %:lla. Alun perin epäselviksi jääneistä 29 tapauksesta 21 selvitettiin kohdennetulla verkkohaulla; kahdeksan jäi vaille julkista tietoa ja on merkitty "ei tiedossa" – puuttuvaa tietoa ei ole korvattu arvioilla.

Ketkä otettiin palkkavertailuun

Palkkavertailu rajaa koulutuskartoituksen joukkoa kolmesta eri syystä, ei yhdestä. Lähtökohta on noin 175 yhtiötä, joilla oli toimitusjohtaja tilikaudella 2025 – tämä on pienempi joukko kuin koulutuskartoituksen 189 yhtiötä, koska koulutuskartoitus kattaa koko viisivuotiskauden 2022–2026 ja palkkavertailu vain yhden tilikauden poikkileikkauksen.

Lopullinen päävertailu on siis 112 havaintoa: 101 maisteria ja 11 tohtoria. Seitsemän alemman tutkinnon toimitusjohtajaa on eroteltu omaksi, erikseen raportoiduksi ryhmäkseen eikä lasketa mukaan maisteri–tohtori-päävertailuun. Lisensiaatit ja ne, joiden koulutustasoa ei tiedetä, eivät ole mukana palkkavertailussa lainkaan – ne esiintyvät vain koulutuskartoituksen 337 hengen aineistossa.

3Tunnetut rajoitteet ja epävarmuudet

Nämä ovat paperin omat varaumat, ei tämän sivun lisäyksiä. Ne on tarkoitettu luettavaksi ennen tulosten tulkintaa.

• Otos on pieni. Päävertailussa on 112 havaintoa, joista tohtoreita 11.
• Tilastollinen teho ei riitä. Otoksella voidaan 80 %:n todennäköisyydellä havaita vasta noin +44 %:n ero. Havaittu +33 % jää tämän rajan alle: tutkimus ei erota kohtalaista tohtoripreemiota luotettavasti nollasta.
• Tulos ei ole vakaa. Kun kaksi vaikutusvaltaisinta yhtiötä, Orion ja Kemira, poistetaan aineistosta, tohtoripreemio putoaa 33 %:sta 20 %:iin eikä ole enää tilastollisesti merkitsevä (t = 1,3, alkuperäinen t = 2,2). Bootstrap-luottamusväli on leveä: noin +7 %:sta +69 %:iin.
• Ilman yhtiön koon vakiointia ero ei ole tilastollisesti merkitsevä (Welchin t = 1,28; Mann–Whitneyn z = 1,29). Ero tulee esiin vasta koon vakioinnin jälkeen – tohtorit istuvat aineistossa keskimäärin pienemmissä yhtiöissä kuin maisterit, eivät suuremmissa.
• Noin 12 First North -yhtiötä jää palkkavertailun ulkopuolelle, koska ne ilmoittavat vain yhdistetyn "toimitusjohtaja ja hallitus" -luvun, josta toimitusjohtajan osuutta ei voi erottaa. Esimerkkejä: Springvest, Vincit, Alexandria, Admicom, EcoUp, Pallas Air.
• Palkkalukujen vertailtavuus ei ole täydellinen. Osa yhtiöistä sisällyttää lisäeläkkeen kokonaislukuun, osa ei, ja useimmat raportoivat maksuperusteisesti – vuonna 2025 maksettu tulospalkkio on tyypillisesti ansaittu vuonna 2024.
• Koulutustaso on luokiteltu julkisista lähteistä. Kahdeksan toimitusjohtajan koulutustasoa ei saatu varmistettua, eikä puuttuvaa tietoa ole korvattu arvioilla.

Paperin oma johtopäätös tästä: tulos on suuntaa antava, ei todiste tutkinnon kausaalisesta palkkavaikutuksesta. Aineisto ei riitä osoittamaan palkkalisää eikä sen puuttumista – leveä luottamusväli on yhteensopiva sekä olemattoman että ison eron kanssa.

4Toistettavuus

Palkkavertailun jokaisen havainnon lähde – yhtiö, käytetty luku ja asiakirja – on kirjattu aineistotiedostoon tj_palkka_analyysi.csv, sarakkeeseen "Lähde". Tiedostossa on myös "Huom"-sarake, johon on merkitty esimerkiksi ristiintarkastuksessa korjatut luvut tai poikkeukselliset tapaukset.

tj_koulutustaso.csv-tiedostossa (347 riviä) sarakkeet ovat Yhtiö, Toimitusjohtaja, Kausi, Koulutustausta ja Koulutustaso. Tässä tiedostossa ei ole rivikohtaista lähdesaraketta: koulutustausta on koottu yhtiöiden tiedotteista, vuosikertomuksista ja hallinnointiselvityksistä yleisesti, ei yhtä lähdeviitettä per henkilö kirjaten. Koulutusaineiston jäljitettävyys on siis heikompi kuin palkka-aineiston – tämä on syytä sanoa suoraan.

Menetelmä – log₁₀(palkka) selitettynä log₁₀(markkina-arvolla) ja tohtori-muuttujalla, pienimmän neliösumman estimointi, klassiset ja HC3-keskivirheet, robustisuustarkastelut (vaikutusvaltaisimpien havaintojen poisto, jackknife, 8 000 toiston bootstrap) sekä Welchin t-testi, Mann–Whitneyn U ja permutaatiotesti – on kuvattu sanallisesti paperin luvussa 3. Erillistä ajettavaa analyysikoodia ei toistaiseksi ole julkaistu: toistaminen edellyttää oman regression ajamista näillä muuttujilla samasta datasta.

Koko aineisto on selattavissa osoitteessa sieppi.fi/tohtorin-hinta/aineisto/. Alkuperäiset tiedostot: Suomalaiset_porssiyhtiot_toimitusjohtajat_2022-2026.xlsx, tj_palkka_analyysi.csv, tj_koulutustaso.csv ja analyysimuistio tj_palkka_muistio.md.